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平安证券-荣盛石化-002493-一体化优势逐渐浙石化

时间:2021-05-15 03:22

来源:www.xg111.net 作者:xg111太平洋平心在线px111点击:

  风险提示:1)市场需求增速放缓或者下滑;2)在建项目进度不及预期;3)国际原油价格大幅波动;4)行业竞争加剧。

  公司长期的潜在成长动力充足:具体主要包括1)浙石化二期已经投产部分装置,全线年预计贡献半年利润;此外逸盛新材料PTA项目以及盛元和永盛的聚酯下游产品项目也在稳步推进;2)后续还有中金石化产业链拓展和浙石化三期等项目规划;3)炼化和PTA等行业受到土地、资金和技术等因素影响,进入壁垒越来越高,龙头企业的竞争力日趋增强,未来公司在炼油和化纤行业的市占率有望提升。

  投资要点事项:荣盛石化披露年报:2020年实现收入1072.6亿元,同比增长30.0%;归母净利润73.1亿元,同比增长231.2%;每股收益1.08元,每股净资产5.48元。

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  盈利预测和投资:结合市场和公司经营计划,我们调整2021-2022年并新增2023年的归母净利预测分别是114亿元(原值111亿元)、172亿元(原值148亿元)和219亿元,EPS分别为1.69、2.54和3.24元,PE分别为17、11和9倍。

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  一期项目投产后,公司完全打通了原油-炼油-PX-PTA-聚酯-长丝/薄膜/瓶片产业链,锁定了全产业链利润,大大提高了抗风险能力。

  成品油、涤纶长丝和聚酯瓶片等行业景气度2021年以来有了较大幅度的修复,但是跟历史平均水平相比,景气度仍然有较大的上行空间,预计随着全球经济的复苏,景气度上行带来的公司业绩提升将逐渐兑现。

  平安观点:一体化优势,业绩增长显著;行业景气度仍有较大的边际提升空间:2020年成品油和石化产品虽受疫情影响,景气度有所下滑,但公司一期2000万吨炼化项目的投产和原油成本的降低,成为报告期业绩增长的主要原因。

  :推进;2)后续还有中金石化产业链拓展和浙石化三期等项目规划;3)炼化和PTA等行业受到土地、资金和技术等因素影响,进入壁垒越来越高,龙头企业的竞争力日趋增强,未来公司在炼油和化纤行业的市占率有望提升。盈利预测和投资:结合市场和公司经营计划,我们调整2021-2022年并新增2023。”

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